Важно: този материал преразказва мнения, изразени публично от госта в интервюто. Мненията принадлежат на Мартин Донев, а не на Finance Academy. Пълният разговор можете да гледате в оригиналния източник (линк в края).
Силният отчет на Nvidia
Според Донев тримесечният отчет на Nvidia е категорично силен. Компанията е надминала пазарните очаквания както по приходи, така и по печалба на акция, а сегментът на центровете за данни продължава да расте с внушителни темпове на годишна база.
Икономистът определя очаквания ръст на приходите за следващата година като реалистичен въпреки високата база. Аргументът му е, че при оценката на подобни компании ключов показател е възвръщаемостта на инвестирания капитал, която при Nvidia е изключително висока. Той очаква брутният марж леко да се свие спрямо текущите нива, но не смята това за проблем за бизнеса.
Единственият сценарий, който би спрял Nvidia — Тайван
Донев посочва, че основният риск пред Nvidia е геополитически, а не бизнес. Голяма част от производството на чипове е концентрирано в Тайван, а евентуален конфликт там би прекъснал веригата на доставки.
Той отбелязва, че компанията вече работи по диверсификация на производството към други локации (споменават се Тексас и Аризона), но този процес отнема години. Според неговата теза именно конфликт в Тайван, който настъпи преди диверсификацията да е завършена, е сценарият, който реално би застрашил компанията.
Защо технологичните компании изглеждат „раздути“ в краткосрочен план
Една от по-предпазливите тези на Донев е, че в краткосрочен хоризонт технологичният сектор като цяло му изглежда надценен. Той споделя, че целите, които си е поставял за основните американски индекси (Nasdaq и S&P 500) за края на годината, вече са достигнати.
Като трейдър с по-кратък хоризонт (няколко месеца), той посочва, че сред компаниите в Nasdaq малко го привличат на текущите нива, като според собствените му думи дори Nvidia не е сред тях в този времеви прозорец. Изразява и известно притеснение относно т.нар. „кръгови сделки“ в технологичния сектор.
Дългосрочен инвеститор срещу краткосрочен трейдър
Дългосрочно инвестиране
- Залага на растежа на бизнеса във времето.
- Волатилността е по-малко важна, защото хоризонтът е дълъг.
- Диверсификацията изглажда колебанията в стойността.
Краткосрочна търговия (трейдинг)
- Залага на движението на цената в кратък период.
- Изисква прецизност, дисциплина и управление на риска.
- Значително по-рискова е от дългосрочното инвестиране.
Какво следи Донев — лихви, Фед и кривата на доходността
В интервюто икономистът очертава и макрокартината, която следи при оценката на бизнесите.
- Политиката на Федералния резерв: лихвените нива имат силно влияние върху технологичните компании. При по-високи лихви бъдещите парични потоци на тези компании се дисконтират по-неблагоприятно, тъй като голяма част от очакваните им печалби са изтеглени напред във времето.
- Кривата на доходността: Донев следи разликата (спреда) между доходността на 10-годишните и 2-годишните американски държавни ценни книжа. Отбелязва, че този спред отдавна вече не е отрицателен.
Изводът за инвеститора
Тезите на Донев илюстрират няколко принципа, които са в основата на разумното инвестиране.
- Силният отчет не е всичко: дори компания с отлични резултати носи рискове, които са извън финансовите ѝ показатели (в случая — геополитически).
- Хоризонтът определя стратегията: това, което изглежда надценено за трейдър с хоризонт няколко месеца, може да е добра дългосрочна инвестиция, и обратното.
- Макросредата има значение: лихвите, политиката на централните банки и кривата на доходността влияят върху оценката на всеки бизнес.
- Диверсификацията намалява колебанията, но ефектът ѝ се проявява основно в дългосрочен план.